Correlazione tra asset: cosa significa davvero diversificare
Avere più strumenti non basta. Se si muovono insieme, il portafoglio resta esposto allo stesso vento. La correlazione misura proprio questo, e nei dati reali cambia molto più di quanto si immagini.
Cosa misura, con un esempio
La correlazione è un numero compreso tra -1 e 1. Descrive quanto i rendimenti di due asset si sono mossi nella stessa direzione, mese dopo mese. Non dice quanto hanno guadagnato, né quanto sono rischiosi: descrive solo la sincronia.
| Mese | Asset A | Asset B | Asset C |
|---|---|---|---|
| Mese 1 | +3% | +2,5% | -1% |
| Mese 2 | -4% | -3,5% | +1,5% |
| Mese 3 | +2% | +2% | +0,5% |
| Mese 4 | -1% | -1,5% | +2% |
A e B salgono e scendono negli stessi mesi: la loro correlazione è vicina a 1 e tenerli insieme cambia poco il risultato complessivo. C si muove al contrario: la correlazione è negativa e la somma dei due oscilla meno di ciascuno. Sono numeri di esempio, utili solo a fissare la logica di lettura.
Perché due ETF azionari globali non bastano
Un indice azionario globale ampio e un altro indice globale ampio contengono in larga parte le stesse società, con pesi molto simili. Anche un indice USA di grandi capitalizzazioni condivide con loro le prime posizioni. Nei dati questi accoppiamenti mostrano valori molto vicini a 1: il numero di righe in portafoglio aumenta, l'esposizione di fondo resta la stessa.
Un effetto diverso si osserva confrontando classi con logiche differenti: azionario, governativi obbligazionari, oro, materie prime. La matrice qui sotto permette di vederlo sui prezzi reali archiviati nel sito, senza inserire alcun dato a mano.
La matrice sui dati reali
Scegli da due a sei asset. La tabella mostra la correlazione di ogni coppia sui rendimenti mensili del periodo comune a tutte le serie; il grafico ricalcola la stessa misura su finestre mobili, così si vede come è cambiata nel tempo.
Correlazioni su prezzi reali, rendimenti mensili
Calcolo sui prezzi archiviati…
Come leggere i numeri
- Oltre 0,8: i due asset si muovono quasi sempre insieme; affiancarli cambia poco il profilo di oscillazione.
- Tra 0,4 e 0,8: movimenti spesso allineati, con differenze nelle fasi intermedie.
- Sotto 0,2: movimenti in gran parte indipendenti, quindi meno mesi in cui tutto scende insieme.
- Negativo: quando uno sale l'altro tende a scendere, nel periodo osservato.
Nelle crisi le correlazioni si muovono
Il grafico a finestre mobili mostra il punto più importante: la correlazione non è una costante. Nelle fasi di vendita generalizzata molti asset scendono contemporaneamente, perché chi vende cerca liquidità e non distingue tra classi. La correlazione misurata su 12 mesi sale, per poi rientrare quando la tensione diminuisce.
Un secondo caso riguarda i periodi di inflazione e tassi in rapido aumento: la relazione tra azionario e obbligazionario, spesso descritta come stabilizzante, in alcune fasi si è mossa nella stessa direzione. Cambiando la finestra da 12 a 60 mesi si vede quanto la lettura dipenda dal periodo scelto.
Cosa il numero non dice
- Non indica il rendimento: due asset poco correlati possono perdere entrambi nello stesso periodo.
- Non misura l'ampiezza dei movimenti: per quella servono volatilità e perdita massima dal picco, come nel confronto tra strategie PAC.
- Non è una previsione: descrive il passato del periodo osservato e cambia con i regimi di mercato.
- Risente della valuta e della frequenza: gli stessi asset su dati settimanali o in un'altra valuta mostrano numeri diversi.
Tre errori di lettura frequenti
- Contare gli strumenti invece delle esposizioni. Cinque ETF sullo stesso indice restano un'unica esposizione.
- Usare un solo numero per tutto lo storico. Una media su quindici anni nasconde le fasi in cui tutto si muoveva insieme.
- Leggere la correlazione come protezione. Descrive la sincronia, non l'entità delle perdite.
Domande frequenti
Cos'è la correlazione tra due investimenti?
È un numero tra -1 e 1 che descrive quanto i rendimenti di due asset si sono mossi nella stessa direzione. Vicino a 1 si muovono quasi sempre insieme, intorno a 0 in modo indipendente, sotto zero in direzioni opposte.
Perché due ETF azionari globali hanno correlazione alta?
Perché contengono in gran parte le stesse società, con pesi simili. La combinazione dei due lascia il profilo di oscillazione quasi identico a quello di uno solo.
Una correlazione negativa protegge dalle perdite?
Riduce la probabilità che due asset scendano insieme nello stesso mese, ma non elimina le perdite. Le correlazioni cambiano nel tempo e in alcune fasi diventano positive anche tra asset molto diversi.
Perché le correlazioni salgono durante le crisi?
Nelle fasi di forte tensione molti investitori vendono contemporaneamente asset diversi per ottenere liquidità. I prezzi scendono insieme e le correlazioni misurate su finestre brevi aumentano.
Su quale periodo va letta la correlazione?
Un singolo numero riassume tutto il periodo osservato. Osservare finestre mobili di 12, 36 o 60 mesi mostra invece come la relazione è cambiata nelle diverse fasi di mercato.
La correlazione dice qualcosa sul rendimento?
No. Descrive solo la sincronia dei movimenti. Due asset con correlazione bassa possono avere rendimenti molto diversi, entrambi positivi o entrambi negativi.
Il contenuto ha finalità esclusivamente educativa e illustrativa. I dati storici non garantiscono rendimenti futuri. StrategiaValore non fornisce consulenza finanziaria ai sensi del D.Lgs. 58/1998 (TUF) e della Direttiva MiFID II. Per decisioni personalizzate rivolgiti a un consulente finanziario autorizzato Consob. I riferimenti a PAC e strategie di investimento presuppongono l'utilizzo di portafogli globalmente diversificati (ETF azionari/obbligazionari globali, titoli di stato) con orizzonte pluriennale.